Mentre entriamo nel secondo trimestre, le riflessioni si rivolgono inevitabilmente alla prossima fase del ciclo di recupero. L'aumento già visto dei rendimenti governativi, combinato con uno stimolo fiscale (compreso il prossimo ciclo di spesa per le infrastrutture negli Stati Uniti) che sembra già ampiamente prezzato e i numeri dell'inflazione annuale che negli Stati Uniti probabilmente raggiungeranno livelli molto alti nel mese di aprile, sono tutti elementi che indicano che molto presto potremmo trovarci in uno scenario diverso - di preoccupazioni rinnovate sulla provenienza della prossima fase di crescita. Allo stesso tempo, la tendenza a lungo termine di carichi di debito più elevati che sopprimono i rendimenti continuerà a essere inclusa nella view generale.
Cosa significa questo per il posizionamento dei fondi?
"Dopo aver aggiunto un po' di duration all'inizio di marzo, siamo soddisfatti nel rimanere fermi per il momento a poco meno di sei anni. Nel frattempo, nel settore del credito, siamo stati attivi a livello di singoli nomi, con aggiunte relative a nomi statunitensi della tecnologia e delle comunicazioni, valutati in modo interessante, e con una riduzione di alcuni emittenti ad alto rendimento con rating inferiore, data la nostra posizione ampiamente cauta sul rischio di credito."
Opportunità sostenibili
Al di là delle opinioni generali sui tassi e sui mercati del credito, le considerazioni sulla sostenibilità continuano a rimanere in primo piano. Le aziende di servizi pubblici sono state a lungo al centro dell'attenzione dei fondi a reddito fisso, date le loro esigenze di finanziamento a lungo termine e i loro flussi di cassa stabili. E molte aziende elettriche sono in prima linea nella transizione energetica, aumentando gli investimenti nella generazione di elettricità verde e riducendo il loro uso di combustibili fossili.
"Siamo stati recentemente in grado di investire in un'interessante storia di transizione nello spazio dell'energia verde, la Public Power Corporation of Greece, che è la principale utility integrata del paese."
Il nuovo team di gestione della società ha fissato un obiettivo ambizioso per chiudere tutte le sue centrali a carbone nei prossimi due anni e passare aggressivamente alle energie rinnovabili, come parte del piano del governo greco di ridurre le emissioni di gas serra del paese del 63% entro il 2030.
Confermando la tendenza più ampia di un aumento significativo delle nuove emissioni di obbligazioni aziendali etichettate o legate alla sostenibilità (grafico sotto), la nuova emissione obbligazionaria della società è sostenibile. Ha una cedola che aumenterà dello 0,5% se la società non avrà ridotto le sue emissioni del 40% entro la fine del prossimo anno. Rispetto al 2019, ha già chiuso il 20% della sua capacità a carbone, quindi è sulla buona strada per raggiungere questo obiettivo. Per i gestori obbligazionari attivi, ci sono molte opportunità di partecipare a storie di sostenibilità positive, ma è fondamentale eseguire una propria due diligence su quanto siano davvero "verdi" le credenziali e le intenzioni dell'emittente.
Contributo a cura di:
Tim Foster - Portfolio Manager Fidelity Funds Sustainable Strategic Bond Fund