17/03/2021

BlueStar marzo ’21 - I predatori dell’Ark(a) perduta

"Chi si illude di potersi facilmente impossessare dell’Arca della conoscenza poi si ritrova solo con le macerie della propria presunzione." Questa parabola rappresenta al meglio il pensiero di Bluestar sui mercati in questa particolare fase.

Tassi, cambi, inflazione, economia e debiti non sono variabili indipendenti. Non si può pensare che gli enormi debiti e le masse monetarie immesse non abbiano conseguenze.

Lo scenario Goldilocks, caratterizzato da una crescita esplosiva di economia e utili unita alla convenienza di tassi bassi e da un’inflazione assente, ha i giorni contati. Bluestar si aspetta un reset delle aspettative da una parte o dall’altra.

Gli scenari probabili secondo Bluestar sono in realtà solo due ed alternativi:

  1. un nuovo peggioramento delle aspettative economiche.
  2. l’esplosione immediata della crescita conseguente al ritorno immediato alla normalità, a stimoli fiscali “post-bellici”, all’effetto “fine del pericolo” da parte di imprese e consumatori ma in un quadro di rialzo dei tassi e dell’inflazione

Sulla attuale rotazione settoriale: occorre saper distinguere tra growth di qualità e “fuffa” e allo stesso tempo riconoscere che alcuni value non sono più tali e si ritrovano di nuovo ai massimi storici di sempre, come se nulla fosse successo.

Bluestar osserva un cambio di paradigma nella tradizionale costruzione di portafoglio:

In un mondo senza più un reale risk free rate, con valute destabilizzate, in uno scenario inflattivo condito da debito e masse monetarie alle stelle (ma anche auspicabilmente con una crescita economica sostenuta) il tradizionale ruolo di alcuni hedge di portafoglio è messo in discussione. Inoltre alcune correlazioni classiche non saranno più tali.

Il motto di Bluestar non cambia:

"Il nostro motto è: presenti ma prudenti! Consigliamo strategie dinamiche di copertura."

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