12/10/2020

News mensile di settembre - Market Trends

Tendenze del mercato azionario: un momento di debolezza per i titoli growth

Settembre è stato un mese negativo per la maggior parte dei mercati azionari. Questa evoluzione ha costituito un cambiamento rispetto ai mesi precedenti, in particolare per gli investitori americani, in quanto i mercati azionari americani avevano chiuso in positivo (in USD) per cinque mesi di fila. I titoli growth (e prevalentemente tecnologici) hanno sospinto i mercati azionari americani ai massimi storici dal minimo di marzo, ma hanno trascinato in basso l'S&P500 a settembre. La famosa top 5 (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet/Google) ha perso, in media, il 15% tra il punto più alto e quello più basso del mese. Non c'era una ragione specifica per questa evoluzione. Tuttavia, nel frattempo, le valutazioni di tali azioni sono diventate relativamente elevate e negli ultimi mesi i flussi di capitale in questi valori sono stati elevati.

Anche le azioni europee sono state un po' più deboli, ma hanno continuato a fluttuare intorno al livello degli ultimi mesi. Tuttavia, l'Europa sembra diventare il nuovo hotspot della pandemia da coronavirus con tassi di infezione più elevati in vari paesi, principalmente Francia, Spagna e Regno Unito. Questi tassi di infezione riaccendono i timori di un impatto più considerevole sull'attività economica. Tuttavia, ci sono state notizie più positive sullo sviluppo di un vaccino (Pfizer prevede di avere un vaccino potenzialmente entro la fine di quest'anno). Ma il sentimento degli investitori ha vacillato un po' a causa del Congresso americano, che non poteva essere d'accordo sull'estensione delle misure di sostegno. Alcuni hanno considerato la recente riunione della Federal Reserve come una delusione. Anche le elezioni presidenziali negli Stati Uniti hanno contribuito all'incertezza degli investitori.

 
Tendenze del mercato obbligazionario: curva piatta

I tassi di riferimento dei bond tedeschi e americani hanno mostrato una tendenza orizzontale da aprile, rispettivamente intorno al -0,50% e allo 0,65%, e questo non è cambiato a settembre. I programmi di acquisto delle banche centrali mantengono la stabilità del mercato. L'aumento dell'euro esercita pressioni al ribasso sull'inflazione dell'Eurozona, minando così lo stimolo monetario della BCE. Aumenta solo la probabilità dell'estensione prevista del programma di acquisto di obbligazioni entro la fine dell'anno.
Gli spreads dei paesi meridionali dell'Eurozona si sono assottigliati ancora di più. A settembre, le elezioni regionali in Italia hanno dimostrato che la posizione del partito di opposizione Lega non si sta rafforzando, il che solleva la speranza di una certa stabilità politica nel paese.
Gli spread delle obbligazioni societarie sono leggermente aumentati a settembre, in valore modesto per le società qualitative ('investment grade') e un po' più pronunciato per il segmento 'high yield'. Questa evoluzione è stata particolarmente marcata nella seconda metà del mese, in linea con l'andamento generale dell'avversione al rischio osservata nei mercati. 

Banche centrali: meeting con poche news

Durante la sua prima riunione dopo l'annuncio che avrebbe ridefinito il suo obiettivo di inflazione (all'inflazione media del 2% per un periodo indefinito), la Federal Reserve ha fornito un aggiornamento della sua prospettiva per i tassi di riferimento (il cosiddetto 'trama a punti'). L'aspettativa media presuppone che i tassi rimangano al livello attuale vicino allo zero fino alla fine del 2023. La Fed non ha dato alcuna indicazione di un'estensione del suo programma di acquisto per le obbligazioni.
La Banca centrale europea non è sembrata troppo preoccupata per l'apprezzamento dell'euro e per il suo impatto negativo sull'inflazione. Anche la banca centrale giapponese ha mantenuto invariata la sua politica e ha commentato in modo piuttosto positivo la situazione economica.
L'aspettativa è che l'anno prossimo, il primo ministro Suga, il successore del Primo Ministro Abe, sostituisca due direttori della Banca del Giappone (i cui mandati sono terminati) da nuovi membri che sostengono una politica monetaria accomodante. Attendere e vedere se questo si tradurrà in tassi di interesse più bassi.

Valute: forte il renmibi

Il dollaro, dopo diversi mesi più debole, è risalito a settembre. La Federal Reserve ha aggiustato i suoi obiettivi di inflazione, ma non l'ha accompagnato ad un'ulteriore azione monetaria. Inoltre, con la prospettiva di elezioni presidenziali "turbolenti" negli Stati Uniti, gli investitori sono alla ricerca di "valute sicure" e il dollaro è ancora considerato tale. Allo stesso tempo, anche l'euro non si è indebolito. La valuta si è rafforzata contro la maggior parte delle altre valute, ad eccezione dello yen. 

La sterlina britannica si è notevolmente indebolita nei confronti dell'euro. La valuta si è spostata verso l'estremità inferiore della larghezza di banda in cui fluttua dopo il referendum sulla Brexit nel 2016. I negoziati tra l'UE e il Regno Unito continuano ad essere impegnativi. Il progetto di legge sul mercato interno del governo britannico minaccia di ostacolare la conclusione di un accordo commerciale. Il disegno di legge consentirebbe al governo di non applicare parti dell'accordo di recesso riguardante l'Irlanda del Nord, con conseguente frontiera dura tra la Repubblica d'Irlanda e l'Irlanda del Nord.
Il renminbi della valuta cinese si è rafforzato a settembre e continua la sua tendenza al rialzo degli ultimi mesi. Da maggio, il renminbi è aumentato del 5% contro il dollaro. Rispetto ad altre economie, la ripresa più rapida della Cina, il vantaggio di interesse rispetto ad altre valute significative e la posizione esterna molto favorevole (surplus sulle partite correnti) hanno sostenuto la valuta.


Materie prime: il petrolio perde terreno

 
La "corsa all'oro" che ha spinto il prezzo dell'oro a nuovi record storici nel mese di agosto sembra essere terminata. Le aspettative di inflazione implicite negli Stati Uniti erano forse spostate troppo in alto nei mesi precedenti e si sono un po' ammorbidite a settembre. Inoltre, nessun annuncio di stimolo monetario da parte delle banche centrali e un dollaro leggermente più forte hanno portato a un aumento degli utili sull'oro.
Il prezzo del petrolio ha perso terreno considerevole soprattutto nella prima metà del mese, ma potrebbe tenere a 40 dollari al barile. A causa della rinascita globale del coronavirus, ci sono preoccupazioni che il recupero della domanda di petrolio si appiattirà. Al momento, la domanda è ancora del 5% al di sotto dei livelli pre-covid. Inoltre, vi sono segnali che alcuni membri Opec machino di disciplina nell'aderire alle restrizioni di produzione.
I metalli industriali hanno perso terreno a settembre dopo la tendenza al rialzo dai minimi di marzo. L'attività industriale in Cina continua a migliorare, ma l'aumento del dollaro ha messo un freno ai prezzi.

Contributo a cura di
Johan Gallopyn - Investment Desk Analyst
 

 


© 2001-2018 CFS Rating Tutti i diritti sono riservati

I dati le informazioni e le elaborazioni sono proprietà di CFS Rating, nessuna garanzia viene data in merito alla loro accuratezza, completezza e correttezza.

I dati e le elaborazioni pubblicate nel presente sito non devono essere considerate un'offerta di vendita, di sottoscrizione e/o di scambio, e non devono essere considerate sollecitazione di qualsiasi genere all'acquisto, sottoscrizione o scambio di strumenti finanziari e in genere all'investimento.