23/03/2020

OUT OF THE BLUE - HELLS BELLS

La violenta e profonda correzione di mercato sta assumendo l’aspetto di un wash out generalizzato. In questo clima di incertezza tutto è possibile ormai, anche un bear market purtroppo. Il Covid19 ri innesca scenari recessivi che sembravano fugati: le misure prese avranno un impatto sul PIL globale ma la grossa wild card resta l’evoluzione del contagio negli Stati Uniti.

La domanda che tutti si pongono è la seguente:

Quando finirà l’emergenza? I politici sono chiamati a scegliere misure impopolari per non portare i sistemi sanitari al collasso ma ogni paese sta reagendo in maniera diversa. L’ultima frontiera del contagio sono gli USA dove il peggio potrebbe ancora arrivare.

Nella correzione le valutazioni si sono riportate in territorio ragionevole e il dividend yield azionario è di gran lunga superiore ai tassi obbligazionari. Molta incertezza resta tuttavia sull’evoluzione dell’economia e degli utili aziendali. Riteniamo che una ripresa a V (o ad U) sia ancora possibile. Il timing è tuttavia impossibile da individuare.

Per quanto riguarda altri asset class: cauti sul dollaro e ancor di più sui prodotti a spread ma ottimisti sull’oro, bene rifugio per eccellenza. Dopo questa capitulation potrebbero presentarsi buone opportunità per ricostruire.

In questa situazione di mercato BlueStar privilegia il risk management. L’importante è restare vivi e difenderci il più possibile dai drawdown. Preferiamo quindi un atteggiamento prudente cercando di approfittare delle finestre favorevoli per incrementare le posizioni più convinte.

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